Flüssiges Kapital: Was die Wasserkrise aus Anlegersicht bedeutet

Wasser ist unverzichtbar – und zwar nicht nur für die menschliche Existenz, sondern auch für die Weltwirtschaft. Aber diese scheinbar unerschöpfliche Ressource steht unter Druck. Das Wasser auf der Erde ist zum großen Teil nicht für den menschlichen Konsum geeignet oder in Gletschern gebunden. Verfügbares Süßwasser macht lediglich 1% der gesamten Wasserressourcen aus.¹ Außerdem ist das Wasser sehr ungleich verteilt. Deshalb müssen Milliarden Menschen ohne sichere Trinkwasserversorgung und ohne sanitäre Anlagen auskommen. Schätzungen zufolge wird die Hälfte der Weltbevölkerung bis 2050 von Wasserstress betroffen sein, wenn wir nicht mit Hilfe eines integrierten und inklusiven Ansatzes das erforderliche Gleichgewicht herstellen.²

Dieser Artikel befasst sich damit, wie wichtig es ist, das volle Ausmaß der globalen, sozialen und wirtschaftlichen Auswirkungen der Ressource Wasser zu verstehen und welche Rolle Investoren dabei spielen können, Risiken abzumildern und Lösungen anzubieten.

Um Wassersicherheit geht es in Ziel 6 der nachhaltigen Entwicklungsziele der Vereinten Nationen („SDGs“): Zugang zu sauberem Wasser und Sanitäreinrichtungen für alle Menschen bis 2030. Dabei wurden zuletzt zwar Fortschritte erzielt, aber das Ziel ist nach wie vor weit entfernt. Es überschneidet sich zudem mit anderen SDGs wie Armutsbekämpfung, Lebensmittelsicherheit und bessere Gesundheitsversorgung. Zugleich bringt die sich verschärfende globale Wasserkrise potenziell beträchtliche finanzielle Risiken mit sich. In einer kürzlich veröffentlichten Studie hieß es, dass in Zusammenhang mit Wasser stehende Naturkatastrophen das globale BIP bis 2050 um 5,6 Billionen US-Dollar schmälern könnten.³

Weltweit steigt der Wasserverbrauch schneller an als die Bevölkerung. In den vergangenen hundert Jahren lag die Steigerungsrate des weltweiten Wasserverbrauchs mehr als doppelt so hoch wie das Bevölkerungswachstum.⁴ Prognosen zufolge wird die Weltbevölkerung bis 2050 von derzeit 8 Milliarden Menschen voraussichtlich um 21% auf 9,7 Milliarden ansteigen.⁵ Der globale Wasserverbrauch könnte aber im selben Zeitraum um 20 – 30% zunehmen.⁶ Durch die steigende Nachfrage und die zunehmende Wasserverschmutzung geraten einige Regionen an die Grenzen ihrer Wasservorräte. Das bringt soziale Risiken mit sich. Wenn sich die bisherige Entwicklung fortsetzt, könnten zwei Drittel der Weltbevölkerung mit Wasserknappheit konfrontiert sein.⁷

Die Wasserkrise lässt sich in drei Teilbereiche unterteilen: Wasserknappheit, Wasserstress und Wasserrisiken.

Wasserknappheit

Von Wasserknappheit spricht man dann, wenn die Nachfrage nach Wasser das Angebot übersteigt. Dabei können die Wasservorräte aus verschiedenen Gründen begrenzt sein.

Wasserstress

Wasserstress umfasst neben der Verfügbarkeit auch die Zugänglichkeit und Qualität des Wassers. Wasserstress ist potenziell als globales systemisches Risiko für alle Sektoren und Volkswirtschaften der Welt zu verstehen. Neben direkten operativen Risiken müssen die Unternehmen gegebenenfalls mit physischen, regulatorischen und Reputationsrisiken umgehen.

Wasserrisiken

Wenn Wasserstress mit nicht damit zusammenhängenden Faktoren kombiniert wird (z.B. Klimawandel oder Naturkatastrophen), lässt sich damit das Wasserisiko bestimmen. Das Wasserrisiko ergibt ein Risikomaß für den Schweregrad und die Wahrscheinlichkeit, kein Wasser aus einem bestimmten Wassereinzugsgebiet beziehen zu können. (Siehe Abbildung 1.)

Bestimmte Regionen sind höherem Wasserstress ausgesetzt als andere. Laut dem World Resources Institute (WRI) wird der Nahe Osten bis 2040 am stärksten betroffen sein.⁸ Kuwait, Palästina, Katar, Israel und der Libanon gehören zu den Ländern der Region, die im großen Stil auf Grundwasser und entsalztes Meerwasser zurückgreifen. Geopolitische Faktoren (einschließlich Konflikten) haben beträchtliche Auswirkungen darauf, inwieweit diese Ressourcen überhaupt zugänglich sind. Deshalb besteht in diesen Ländern die Gefahr, dass bis 2040 hoher Wasserstress eintritt. In den USA, China und Australien dürfte der Wasserstress künftig spürbar zunehmen. Die Studie des WRI arbeitet außerdem heraus, dass ein intensiverer Wettbewerb um den Zugang zu knapper werdenden Ressourcen zu politischen, geopolitischen und wirtschaftlichen Spannungen führen könnte.

Quelle: Allianz Global Investors

Der Klimawandel dürfte sich auf die Häufigkeit und Schwere von Extremereignissen wie Überschwemmungen, Dürren und Hitzewellen auswirken. Angesichts dessen, dass Überschneidungen zwischen der Wasserkrise und dem Klimawandel bestehen, widmete die Weltklimakonferenz im November 2022 einen Tag explizit dem Thema Wasser. Die Weltgesundheitsorganisation hob hervor, dass bis 2025 die Hälfte der Weltbevölkerung in von Wasserstress betroffenen Regionen leben wird. Hauptursache dafür ist der Klimawandel. Besonders groß seien die Herausforderungen für Länder mit niedrigem Einkommen, die auch am stärksten betroffen sind.

Wasser ist ein endlicher Rohstoff, wird aber zu einem künstlich niedrigen Preis vertrieben. Zudem ist der Wasserpreis tendenziell in den Regionen mit der größten Wasserknappheit besonders niedrig – trotz Dürrerisiken oder Schäden an der langfristigen Wasserinfrastruktur. Dieses offensichtliche Paradox trägt direkt dazu bei, dass kein nachhaltiges Wassermanagement stattfindet. Eine angemessenere Methode zur Bewertung von Wasser würde nicht nur die Wassereffizienz verbessern, sondern auch höhere Investitionen in die Wasser- und Abwasserinfrastruktur fördern.

Derzeit haben 2,1 Milliarden Menschen keinen hinreichenden Zugang zu sauberem Trinkwasser, und jedes Jahr sterben mehr als 3 Millionen Menschen an wasserbedingten Krankheiten.⁹ Neben diesen direkten Auswirkungen auf die Sterblichkeit bringt ein mangelhafter Zugang zu sicherem und erschwinglichem Wasser noch weitere Risiken mit sich, nämlich für Lebensmittelsicherheit, das soziale Wohlbefinden, Bildung und die Möglichkeit aus dem Teufelskreis der Armut auszubrechen.

Die weltweite Verteilung des Wassers ist sehr unausgeglichen, und die Ungleichheiten nehmen weiter zu. Im Jahr 2022 kam es in zahlreichen Regionen zu extremen Rekorddürren, in anderen dagegen zu schweren Überschwemmungen. So litten in Pakistan 33 Millionen Menschen unter katastrophalen Überschwemmungen. Ein Drittel des Landes stand unter Wasser, und laut dem UN-Flüchtlingskommissariat mussten 7,9 Millionen Menschen fliehen. Wenn diese Bedingungen anhalten, könnten bis 2050 schätzungsweise 1,2 Milliarden Menschen aus Afrika südlich der Sahara, Zentralasien und dem Nahen Osten gezwungen sein, nach Europa und Nordamerika zu migrieren.¹⁰

Trotz gewisser Fortschritte bleibt es angesichts der beträchtlichen Herausforderungen schwierig das Versprechen zu erfüllen, „niemanden zurückzulassen“¹¹ und einen gleichberechtigten Zugang zu einer grundlegenden Wasser- und Sanitärversorgung sicherzustellen. Zur Umsetzung des SDG 6 ist ein menschenrechtsbasierter Ansatz erforderlich. Der Zugang zu Wasser muss als grundlegendes Menschenrecht angesehen werden, nicht als rein verwaltungstechnische Frage des Umgangs mit einem Rohstoff.¹²

Den Wirtschaftsakteuren scheint zunehmend klar zu werden, dass Wasser – sei es nun zu knapp, sei es im Überschuss vorhanden – beträchtliche wirtschaftliche Auswirkungen auf Unternehmen haben kann. Die Landwirtschaft ist ein offensichtliches Beispiel dafür. Aber auch viele Industriezweige sind in hohem Maße wasserabhängig. Das zeigt sich nicht ganz so offensichtlich in der Halbleiterindustrie. So mussten im Jahr 2021 Fabriken in Taiwan ihre Produktion aufgrund von Wasserknappheit drosseln und ihren Wasserbedarf aus Tanks decken.¹⁴ Dadurch entstanden Konflikte mit Landwirten, die mit demselben Problem zu kämpfen hatten und ihre knappen – aber lebenswichtigen – Ressourcen teilen mussten.

Wie lassen sich diese Auswirkungen seitens der Anleger quantifizieren? Es werden laufend neue und bessere Daten vorgelegt. Eine wichtige Kennzahl (key performance indicator, KPI) ist in jedem Fall die Wasserintensität des Produktionsverfahrens. Unter Umständen ist es jedoch schwierig, solche Daten zu bekommen, und möglicherweise sind die Zahlen auch nicht genau genug. Außerdem decken sie nicht alle Aspekte ab: In Sektoren wie der Finanz- oder Energieindustrie besteht eine indirekte Abhängigkeit von Wasser. So erwirtschaften z.B. Finanzunternehmen gegebenenfalls einen Großteil ihres Umsatzes in Sektoren, in denen insgesamt hohe Wasserrisiken bestehen. Im Energiesektor ist die Abhängigkeit vom Wasser im Falle von Wasserkraft offensichtlich. Atom- und thermoelektrische Kraftwerke benötigen beträchtliche Wassermengen für die Kühlung. Das zeigte sich in Frankreich im Sommer 2022: Wegen der Dürre konnten Talsperren und Kraftwerke nicht betrieben werden.15 Wir gehen zuversichtlich davon aus, dass zunehmend mehr Wissen darüber gesammelt wird, welche Rolle Wasser für bestimmte Sektor- und Unternehmensprofile spielt, und dass sich dieses Phänomen auch künftig besser messen lässt.

Die Herausforderungen beim Thema Wasser sind bereits jetzt weltweit zu erkennen und dürften weiter zunehmen. Von den Lösungen profitieren die Industrie und die Gesellschaft ebenso wie das fein gewebte Netz, das das Leben auf der Erde erhält. Institutionen und Unternehmen, die beim Thema Wasser nicht gut abschneiden oder nicht transparent damit umgehen, dürften die Folgen zu tragen haben. Eine angemessene Bewertung von Wasser ist wohl entscheidend für den Schutz dieser lebenswichtigen, aber unterbewerteten Ressource.