"Die Dresdner Bank gründete vor einiger Zeit den Deutschen Investment-Trust mit einem Fonds für Standardaktien. Sie nannte diesen Fonds CONCENTRA, denn in ihm konzentrierten sich, wie in einem großen Topf, für rund 150 Millionen DM erstklassige Aktien weltbekannter deutscher Industrie-Unternehmen. Aus diesem 150-Millionen-Topf wird nun löffelweise verkauft: es werden CONCENTRA-Anteile zum Preis von 100 DM ausgegeben, durch die der Käufer an allen im Fonds vertretenen Gesellschaften beteiligt ist. Das ist das ganze Geheimnis."

Verkaufsprospekt der Dresdner Bank
"Sie sind glücklicher Besitzer eines 100-DM-Scheines"
im März 1958

Am 26. März wird die Geschichte des Concentra 60 Jahre alt. Mit seinen einfachen Argumenten und überzeugender Performance hat sich das Anlagevolumen des Fondsklassikers für deutsche Aktien von 26 Millionen DM seit Auflage 1956¹ bis heute auf über 2 Milliarden Euro vervielfacht. Damit gehört der Concentra beständig zu den größten Deutschland-Flaggschiffen der Branche. Auch gelten heute noch dieselben Vorteile des Investmentsparens, wie sie bereits in den 50er Jahren formuliert wurden: Anleger sind damit Aktionäre, ohne dass sie spezielle Börsenkenntnisse brauchen. Sie sind als Sparer an Wirtschaftserträgen eines ganzen Landes beteiligt. Sie verdienen an Dividendenausschüttungen und realisierten Kursgewinnen. Und schließlich werden Kursschwankungen einzelner Aktien durch die Streuung auf mehrere Titel ausgeglichen.

Seit 2007 steuert Matthias Born (41) den Concentra als verantwortlicher Portfolio Manager. Er setzt aktiv auf ausgewählte Wachstumstitel, d.h. auf Unternehmen, die Gewinne reinvestieren und damit vergleichsweise schneller im internationalen Wirtschaftsumfeld wachsen können.
"Unsere Investmententscheidungen beruhen auf umfangreichem und größtenteils hauseigenem Research, das wir zusätzlich noch individuell mit Grassroots²-Umfragen absichern können. Auf diese Weise analysieren wir eine Vielzahl von Informationen, die uns in der Summe einen exklusiven Informationsvorsprung für unsere Anleger verschaffen.",
erläutert Born den aktiven Managementansatz bei Allianz Global Investors.
"Auf dieser Grundlage investiere ich ausschließlich in Unternehmen, von deren langfristigem Zukunftspotenzial ich absolut überzeugt bin."

Aktiver Fokus auf die Besten

Mit seinem Fokus auf rund 40 nachhaltigsten Wachstumstitel weicht das Portfolio des Concentra zu über 50 Prozent vom Deutschen Aktienindex (DAX) ab. Vor allem in schwierigen Marktphasen hält Born diese Ausrichtung für erfolgsentscheidend:
"Natürlich können wir uns damit auch nicht vollständig vom Markt abkoppeln. Aber mit der konsequenten Entscheidung für oder gegen ein Unternehmen sichern wir unseren Anlegern nicht nur frühzeitig Chancen, sondern federn die Fondsentwicklung zudem nach unten ab."
Auch wenn negative Vorzeichnen kurzfristig nie ausgeschlossen sind, überzeugt die Aktienselektion im Concentra über die letzte Dekade mit einem Plus von rund 85 Prozent, während sich der DAX im gleichen Zeitraum um knapp 60 Prozent entwickelt hat. Seit seiner Auflage hat der Concentra eine jährliche durchschnittliche Rendite von 8,8 Prozent erzielt. Schwankende Marktphasen wie diese können damit für Anleger mit günstigen Preisen beim Kauf von Anteilen als Einmalanlage oder auch bei regelmäßigen Käufen im Rahmen eines Sparplans verbunden sein.³

Kaufgelegenheiten in volatilem Marktumfeld

Auch Born prüft Kaufgelegenheiten bei Marktrückschlägen, von denen er auch in den kommenden Monaten aus geht: "Die Märkte werden sicherlich noch einige Zeit volatil bleiben. Zwar sind die Gewinnrevisionen der letzten Monate, die der globalen Wachstumsschwäche geschuldet sind, erst einmal verdaut. Aber die Bedenken über die chinesische Konjunkturentwicklung bleiben. Auch in den USA wachsen Zweifel an der Nachhaltigkeit des Wachstums." Die gegensätzlichen Entwicklungen der Notenbanken sorgen zudem für Unsicherheit. "Aber die Notenbankpolitik hatte in den vergangenen 18 Monaten keine steigenden Bewertungen am europäischen und deutschen Aktienmarkt mehr zur Folge. Die KGVs gingen sogar nach unten. Damit liegen die Bewertungen wieder auf einem 10-Jahresdurchschnitt, was wir angesichts fehlender Anlagealternativen langfristig als attraktiv einschätzen", meint Born.

Auch das wirtschaftliche Umfeld speziell in Deutschland bewertet Born als Herausforderung: "Die Konjunktur bewegt sich in Deutschland im Spannungsfeld einer starken Binnenwirtschaft und dem schwächelnden Außenhandel. Exporte in die ehemals abnahmestarken BRIC-Länder sind bereits seit 2013 rückläufig und aktuell flachen sich auch die US-Geschäfte ab. Gestützt wird die deutsche Wirtschaft durch den starken Konsum und den boomenden Immobilienmarkt, der die Bautätigkeit fördert. Insgesamt erwarte ich, dass erst neue Wachstumsimpulse wieder für nachhaltig höhere Aktienrenditen am Gesamtmarkt sorgen können." Doch gerade in diesem Umfeld böten sich gute Einstiegschancen für aktive Stockpicker, da irrationale Verwerfungen an den Märkten nicht im Einklang mit den langfristigen Aussichten einzelner Unternehmen stehen. "Hier gibt es einige Unternehmen, die sich von Wachstumsschwächen lösen und aufgrund struktureller Faktoren vom Markt abheben können. Im zweiten Halbjahr 2016 erwarte ich eine Stabilisierung des Marktes und erste Impulse für besseres Wachstum."

Kontinuierlich am Puls der Zeit

Als eines der wichtigsten Erfolgskriterien im Fondsmanagement bezeichnet Born die Kontinuität. Damit bezieht er sich vor allem auf die Anlagedisziplin, die sich im Concentra nun über sechs Jahrzehnte nicht geändert hat. Dennoch sei es heute wichtiger denn je, sich über grundlegende Veränderungen bewusst zu sein und entsprechend darauf zu reagieren. Stand die deutsche Wirtschaft vor 60 Jahren noch stabil auf Sektoren wie Bergbau, Chemie, Eisen und Stahl⁴ sei das Fundament heute ein anderes. "Deutschland ist heute viel globaler aufgestellt als in den ersten Jahrzehnten nach der der Auflage des Concentra während der Zeit des deutschen Wirtschaftswunders.", erläutert Born. "Seit 20 Jahren beeinflussen weltweite Trends und technologische Neuerungen auch unsere Wirtschaft immer stärker. Deswegen sind wir heute mehr denn je überzeugt, dass sich Portfolios noch stärker von lokalen Vergleichsindizes lösen müssen. Sei es, um dieser neuen Komplexität angemessen Rechnung zu tragen. Aber auch und vor allem, um auch zukünftig attraktive Renditen in verschiedenen Marktphasen erzielen zu können."

– Ende –

Hinweise für die Redaktionen:

Die Portfoliopositionen des Concentra finden Sie im Retro-Flyer der Dresdner Bank von 1958 "Sie sind glücklicher Besitzer eines 100-DM-Scheines! Wir gratulieren!“ (Zeichnungen von Gerhard Brinkmann, 1913-1990)

2) Investigatives Research-Instrument von Allianz Global Investors. Weitere Informationen: https://www.allianzglobalinvestors.de/web/main?page=/cms-out/ueber-uns/unternehmensphilsophy/our-knowledge-research.html

3) Allgemeine Daten und tagesaktuelle Factsheet zum Concentra (angebene Daten per Ende Februar) https://www.allianzglobalinvestors.de/web/main?action_id=FondsDetails.PreisPerf&l_act_id=FondsDetails&1180=DE0008475005  

4) vgl. „Zwei neue Fonds“, von K.W., 19. April 1956, Artikel in „Die Zeit“ (Online http://www.zeit.de/1956/16/zwei-neue-fonds) bzw. Einzelwertauflistung in Dresdner Bank-Flyer „Sie sind glücklicher Besitzer eines 100-DM-Scheines“)