Thematischer Impuls
Premium-Marken, schlankere Taillen: Wie GLP-1 das Gesundheitswesen verändert
GLP‑1-basierte Anti‑Adipositas-Medikamente gehören zur Gruppe der Inkretintherapien: Sie reduzieren den Appetit, verbessern das kardiometabolische Risiko und verschieben die Fettleibigkeitsbehandlung von kurzfristigen Diäten hin zu einer langfristigen medizinischen Betreuung. Der Wettbewerb hat sich deutlich erweitert – von Novo Nordisks Semaglutid (Wegovy) bis hin zu Eli Lillys Tirzepatid (Zepbound), das die FDA für das langfristige Gewichtsmanagement bei Erwachsenen mit Adipositas oder Übergewicht plus Begleiterkrankungen zugelassen hat.
Der globale Markt für Adipositasmedikamente dürfte bis 2030 auf rund 100 Mrd. USD anwachsen. Allein der Markt für GLP‑1‑Injektionen wird voraussichtlich zwischen 2024 und 2030 um das Fünffache wachsen und etwa 81 Mrd. USD erreichen. Da moderne Wirkstoffe bereits Gewichtsverluste von über 20 % ermöglichen, rückt nun stärker die Verträglichkeit und die Qualität des Gewichtsverlusts in den Fokus. Gleichzeitig gewinnen neue Wirkmechanismen – etwa Amylin‑basierte Therapien – an Bedeutung.1 GLP‑1‑Medikamente dürften dennoch eine zentrale Säule der Adipositasbehandlung bleiben. Zudem befindet sich der Markt noch ganz am Anfang: In den USA, dem weltweit größten Markt, beträgt die aktuelle Durchdringung lediglich 5 % des erwarteten adressierbaren Marktes im Jahr 2030.2
Abbildung 1: Marktdurchdringung in den USA im Vergleich zur prognostizierten Marktgröße
Eli Lilly „2025 LILLY ADA INVESTOR EVENT“; 22.07.2025. *US-Markt für Inkretin-Analoga: IQVIA wöchentliche NPA-Gesamtverschreibungen für injizierbare GLP-1, orale GLP-1 und GLP-1/GIP-Dualagonisten.
In der jüngsten Entwicklungswelle sicherte sich Novo Nordisk eine FDA-Erweiterung der Wegovy-Zulassung zur Reduzierung des kardiovaskulären Risikos (ein wichtiger Schritt zur medizinischen Erstattung über die „kosmetische“ Gewichtsabnahme hinaus) und kündigte, was für die „Premiumisierung“ wichtig ist, auch die Zulassung einer einmal täglich oral einzunehmenden Wegovy-Option an – was möglicherweise die Akzeptanz bei Patienten, die Injektionen ablehnen, erhöhen und gleichzeitig den Wettbewerb in den auf Komfort ausgerichteten Segmenten verschärfen könnte. Unterdessen hat Lilly positive Phase-3-Ergebnisse für seinen oralen GLP-1-Kandidaten Orforglipron bei Adipositas gemeldet, was unterstreicht, dass der nächste Kampf eher um die Skalierung, den Zugang und die markenorientierte Persistenz von Tabletten als um die Wirksamkeit allein geführt werden dürfte.
Abbildung 2: Gesundheitliche Vorteile und Risikominderung durch GLP-1
Quelle: „Umfassende Analyse der gesundheitlichen Vorteile von GLP-1-Medikamenten (www.glp-1tribe.com), Wirksamkeit bei der Gewichtsabnahme, Nebenwirkungen, Sicherheit und Auswirkungen auf die Gesundheit der Bevölkerung”; Studiendaten von https://investor.lilly.com/; https://www.appliedclinicaltrialsonline.com/.
Pharmakotherapie zur Gewichtsreduktion wird zunehmend zu einer freiwilligen Wellness-Anschaffung
Die Nachfrage nach Medikamenten gegen Fettleibigkeit entwickelt sich nach dem Muster „Verbraucher trifft chronische Krankheit“: Die sehr hohe klinische Wirksamkeit (oft ~10–20 % Gewichtsverlust bei neueren GLP-1/GIP-Wirkstoffen) hat das Interesse weit über spezialisierte Adipositas-Kliniken hinaus auf die Primärversorgung und Direktvertriebskanäle ausgeweitet, während die adressierbare Bevölkerung riesig ist (ICER stellt fest, dass >40 % der Erwachsenen in den USA an Adipositas leiden – über 100 Millionen potenzielle Nutzer). Da die Nachfrage mit den Einschränkungen der Kostenübernahme kollidiert, entsteht ein wachsendes Segment der Selbstzahler/Barzahler , in dem Verbraucher die Gewichtsreduktions-Pharmakotherapie als freiwillige Wellness-Ausgabe behandeln: Hersteller und Zwischenhändler bauen explizit Selbstzahler-Modelle auf (z. B. das Selbstzahlerprogramm von LillyDirect; Barzahlungspreise/Rabatte für Novo Nordisks orales Wegovy über große Apothekennetzwerke) und verstärken damit die Dynamik der „Premiummarken”. Dies überlagert einen umfassenderen kulturellen Wandel – McKinsey schätzt in einer Studie den globalen Wellness-Markt auf ein großes und widerstandsfähiges Volumen (≈ 2 Billionen USD) und stellt fest, dass Verbraucher, insbesondere jüngere Kohorten, auch in Zeiten von Trade-Down-Verhalten weiterhin Ausgaben für Wellness priorisieren – was einen fruchtbaren Boden für hochpreisige Gesundheitslösungen schafft, deren wahrgenommener Wert hoch ist.3
Da die Kostenübernahme für klinisch adipöse Patienten mit Begleiterkrankungen in mehreren globalen Märkten voraussichtlich ausgeweitet wird4, sollte sich der Zugang allmählich verbessern und eine reichhaltigere Evidenzbasis in der Praxis hinsichtlich der Ergebnisse und der Sicherheit schaffen. Im Laufe der Zeit dürfte dieser wachsende Datensatz das Bewusstsein und das Vertrauen in die Therapien stärken und dazu beitragen verbleibende Bedenken hinsichtlich der Nebenwirkungen auszuräumen. Wenn dieses Vertrauen wächst, könnte sich die Nachfrage über den rein medizinischen Gebrauch hinaus auf ein größeres „ästhetisches” oder lifestyle-bezogenes Segment ausweiten – wodurch Teile der Kategorie effektiv von der traditionellen Pharmabranche in den verbraucherorientierten Wellnessbereich und den gesamten adressierbaren Markt erheblich erweitern.
Duopolähnlicher Markt
Der globale Markt für pharmazeutische Produkte zur Gewichtsreduktion hat sich effektiv zu einem Duopol konsolidiert, das von Novo Nordisk und Eli Lilly angeführt wird. Zusammen beherrschen die beiden Unternehmen den größten Teil der Nachfrage nach Medikamenten der nächsten Generation zur Behandlung von Fettleibigkeit und bestimmen sowohl die Preisdynamik als auch das Tempo der Marktexpansion.
Diese Marktstruktur wird durch hohe Eintrittsbarrieren gestützt. Die Entwicklung wirksamer Therapien zur Gewichtsreduktion erfordert langwierige klinische Studien, erhebliche Kapitalinvestitionen und die Fähigkeit zur Herstellung in großem Maßstab für den weltweiten Vertrieb. Zulassungsverfahren und Erstattungsverhandlungen festigen die Position der etablierten Akteure und machen eine bedeutende kurzfristige Disruption durch kleinere Wettbewerber unwahrscheinlich. In diesem Umfeld investieren beide Unternehmen massiv in den Ausbau ihrer Produktionskapazitäten und die Entwicklung von Präparaten der nächsten Generation.
Für Investoren bietet das daraus resultierende Duopol eine attraktive Kombination aus starker Preissetzungsmacht, hoher Ertragsvisibilität und langfristigem Wachstumspotenzial. Der Wettbewerbsdruck bleibt mittelfristig begrenzt, sodass sich die führenden Akteure auf die Skalierung der Produktion und die Verlängerung der Produktlebenszyklen konzentrieren können.
Wesentliche Auswirkungen auf verschiedene Sektoren
Aus Anlegersicht könnte die zunehmende Verbreitung von Medikamenten zur Gewichtsreduktion – insbesondere von GLP-1-Therapien – erhebliche Auswirkungen auf eine Vielzahl von Sektoren und Branchen haben und sowohl Gewinner als auch Verlierer hervorbringen. Während Teile des Gesundheitswesens wahrscheinlich davon profitieren werden, sehen sich andere Branchen aufgrund der sich wandelnden Konsumgewohnheiten mit erheblichen strukturellen Risiken konfrontiert.
Im Gesundheitswesen könnte ein anhaltender Rückgang der Adipositasraten langfristig die Häufigkeit chronischer Erkrankungen wie Diabetes und Herz-Kreislauf-Erkrankungen verringern. Dies könnte im Laufe der Zeit zu einer Senkung der Gesamtkosten des Gesundheitssystems führen. Gleichzeitig könnte die Nachfrage nach Vorsorge, Diagnostik und kontinuierlicher Gesundheitsüberwachung steigen, da die Verbraucher mehr Wert auf langfristiges Wohlbefinden als auf akute Behandlungen legen. Unternehmen, die sich mit Technologien zur Verabreichung von Medikamenten befassen – wie Hersteller von Injektionspens, Autoinjektoren und ähnlichen Geräten – sowie Pharmahändler könnten ebenfalls von höheren Absatzmengen und einer wiederkehrenden Nachfrage profitieren.
Über den Gesundheitssektor hinaus könnten auch mehrere benachbarte Branchen davon profitieren. Der mit GLP-1-Therapien verbundene Gewichtsverlust geht oft mit einem Muskelabbau einher, was voraussichtlich zu einer höheren Nachfrage nach proteinreichen Lebensmitteln und Nahrungsergänzungsmitteln führen wird. Unternehmen mit einer starken Positionierung im Bereich proteinreicher Lebensmittel und Nahrungsergänzungsmittel könnten einen deutlichen Anstieg ihres gesamten adressierbaren Marktes verzeichnen. Im Gegensatz dazu könnten Segmente, die sich auf ultra-verarbeitete Lebensmittel, Snacks und kalorienreiche Produkte konzentrieren, mit sinkenden Absatzmengen und einem erhöhten Preisdruck konfrontiert sein. GLP-1-Medikamente verändern das Verbraucherverhalten erheblich. Anwender dieser Medikamente nehmen im Vergleich zu Placebo-Gruppen 15 bis 40 % weniger Kalorien zu sich und zeigen ein geringeres Verlangen nach süßen, salzigen, fettigen und alkoholischen Lebensmitteln, was zu deutlichen Veränderungen der Ernährungsgewohnheiten5.
Auch die Gastronomie wird wahrscheinlich Auswirkungen zweiter Ordnung spüren. Verbraucher, die Medikamente zur Gewichtsreduktion einnehmen, haben in der Regel einen geringeren Appetit und gehen möglicherweise seltener auswärts essen. Restaurants, die sich nicht anpassen, könnten hinter ihren Mitbewerbern zurückbleiben, die sich auf die veränderten Verbraucherpräferenzen einstellen. Der Alkoholkonsum könnte ebenfalls zurückgehen, was die bereits bestehenden Nachfrageschwierigkeiten in Teilen der Bier- und Spirituosenindustrie noch verschärfen würde. Im Bereich der zyklischen Konsumgüter könnten Fitnessstudios profitieren, da Personen, die abgenommen haben, ihre körperliche Aktivität steigern, um Muskelmasse aufzubauen und ihre Fitness zu verbessern.
Ebenso könnte die Nachfrage nach Sportartikeln und Sportbekleidung parallel zur höheren Beteiligung an Sport- und Outdoor-Aktivitäten steigen. Anleger sollten diese thematischen Entwicklungen berücksichtigen, da sie das Potenzial haben, das Verbraucherverhalten zu verändern und Entscheidungen zur Portfolioallokation wesentlich zu beeinflussen.
Selbstkosten für Medikamente gegen Fettleibigkeit: 149 bis 299 USD/Monat – der Barpreis für das Medikament Wegovy von Novo Nordisk, je nach Dosierung.
KI-gestützte Arzneimittelforschung könnte die Forschung und Entwicklung revolutionieren
Zunehmende Zusammenarbeit zwischen großen Pharmaunternehmen und KI-Plattformen (z. B. Lilly–Nimbus für KI-gestützte orale Stoffwechselkandidaten; Boehringer–Variant Bio für KI/Genetik-Entdeckungen) und erste klinische Belege aus KI-gestützten Programmen deuten darauf hin, dass KI zu einem konkreten Katalysator für schnellere, differenzierte Pipelines werden könnte. In nachfolgenden Artikeln werden wir die KI-gestützte Arzneimittelforschung als ein aufstrebendes und zunehmend investitionswürdiges Thema näher beleuchten und dabei die wichtigsten Katalysatoren und Evidenzgrundlagen untersuchen, die wissenschaftliche Fortschritte in nachhaltige Wertschöpfung umsetzen könnten.
Quellen:
1 Bloomberg Intelligence, “BI Disease Overview: Obesity”; 21/08/2025.
2 Eli Lilly “2025 LILLY ADA INVESTOR EVENT“; 22/07/2025.
3 McKinsey & Company; “The $2 trillion global wellness market gets a millennial and Gen Z glow-up“ 29/05/2025.
4 Die Medicare-Versorgung mit GLP-1-Medikamenten gegen Fettleibigkeit wird im Frühjahr 2026 beginnen, zunächst mit einem Pilotprogramm, das 2027 verbindlich werden könnte. Im Rahmen dieses Programms wird die US-Regierung Wegovy von Novo Nordisk und Zepbound von Eli Lilly zu einem Preis von 245 US-Dollar pro Patient und Monat bereitstellen, wobei die Begünstigten eine Zuzahlung von 50 US-Dollar für den Zugang zu diesen Medikamenten leisten müssen. Quelle: Bloomberg Intelligence und Centers of Medicare & Medicaid Services.
5 Quelle: https://www.rolandberger.com/en/Insights/Publications/GLP-1-Fad-or-future.html.
