Wenn über die Vor- und Nachteile von aktivem oder passivem Management von Wertpapierportfolien gestritten wird, dreht es sich letztendlich um die Frage: Sind Märkte effizient? Spiegeln die Kurse also alle für eine Anlageentscheidung notwendigen Informationen wider oder nicht?

Aktiv handelnde Fondsmanager gehen davon aus, dass Märkte nicht effizient sind. Eine weitere Annahme ist, dass Märkte über Angebot und Nachfrage nach einem Gleichgewicht streben: So werden Unternehmen, die über ihrem Wert gehandelt werden, erfahrungsgemäß irgendwann weniger nachgefragt. Umgekehrt gilt für Unternehmen, die unter Wert gehandelt werden, dass ihre Aktien früher oder später stärker nachgefragt werden – und die Kurse in der Folge steigen. Aktives Management nutzt diese Fehlbewertungen. Um die potenziellen Gewinner zu erkennen, ist eine profunde Analyse notwendig. Der Lohn: Bares Geld durch einen Informationsvorsprung. Aktives Management bedeutet demnach kurz gefasst „Analyse der Gegenwart und Investition in die Zukunft.“

„Ich wäre ein Gammler, der mit der Blechdose in der Hand auf der Straße sitzt, wenn Märkte immer effizient wären."

Warren Buffett

Passive Investments bilden dagegen die Welt von gestern ab, sind also vergangenheitsorientiert. Denn wenn die Kurse der Werte im Depot steigen, erhöht sich deren Gewicht im Portfolio. Passives Management ist somit tendenziell prozyklisch geprägt.

Anleger haben also die Wahl, ob sie passiv in die Gewinner von gestern oder aktiv in die potenziellen Gewinner von morgen investieren wollen.

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