Durch den Kapitalabzug gerät die Zahlungsbilanz (also der Saldo von Kapitalzu- und -abflüssen) beträchtlich unter Druck, und die Devisenreserven der Schwellenländer werden stark in Anspruch genommen. (Durch Kapitalzuflüsse erhalten die Schwellenländer dringend benötigte Devisen, insbesondere US-Dollar.)

Zudem ist die staatliche und private Verschuldung in den Schwellenländern, insbesondere in China, aufgrund der seit Jahren „lockeren“ Geldpolitik (u.a. niedrige Zinsen) angestiegen.

„Daten der Bank für Internationalen Zahlungsverkehr vom April 2020 zufolge beläuft sich die in US-Dollar denominierte Verschuldung aller Schwellenländer (einschließlich Chinas) auf knapp vier Billionen US-Dollar und die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP liegt in den Schwellenländern (ausgenommen China) auf dem höchsten Stand seit Jahrzehnten.“

Zudem müssen zahlreiche Schwellenländer mehr Geld für den Schuldendienst aufbringen. Laut dem International Institute of Finance müssen im Jahr 2020 Schwellenländeranleihen im Wert von rund 730 Milliarden US-Dollar refinanziert werden, wovon über 80% in US-Dollar denominiert sind. Die hohe Fremdwährungsverschuldung bringt für zahlreiche Schwellenländerunternehmen und -regierungen beträchtliche Liquiditäts- und Solvenzrisiken mit sich und macht sie anfälliger für plötzliche Umschwünge in der globalen Risikobereitschaft.^1,2

Die Schwellenländer müssen also nicht nur eine historische Pandemie bewältigen und Möglichkeiten finden, um ihre Unternehmen und Bürger finanziell zu unterstützen, sondern sich daneben auch noch neue ausländische Finanzierungsquellen erschließen. Daraus ergeben sich Chancen für ausländische Anleger, die allerdings ihrerseits aktiv vorgehen und etwaige Investitionsgelegenheiten sorgfältig auswählen sollten.^1,2,3

Glücklicherweise haben wichtige Institutionen bereits Unterstützungsleistungen auf den Weg gebracht; so stellt der Internationale Währungsfonds (IWF) knapp eine Billion US-Dollar bereit. Allerdings ist dies nur ein Bruchteil der 2,5 Billionen US-Dollar, die nach Auffassung des IWF zur Stabilisierung der Volkswirtschaften in den Schwellenländern erforderlich sind. Über 90 der 189 IWF-Mitgliedstaaten haben seit Beginn des Coronavirus-Ausbruchs finanzielle Unterstützung beantragt – mehr als je zuvor in der 75-jährigen Geschichte des IWF.

Für eine wirtschaftliche Erholung der Schwellenländer muss nicht nur das Virus effektiv eingedämmt werden, sondern es werden auch fiskal- und geldpolitische Maßnahmen zur Begrenzung der dauerhaften wirtschaftlichen Schäden benötigt.

Die Schwellenländer haben bereits beträchtliche Maßnahmen ergriffen, deren Umfang allerdings je nach Land sehr unterschiedlich ausfällt. Einige Beispiele (Stand: April 2020):

• Brasilien hat ein umfangreiches Fiskalpaket in Höhe von rund 3,6% des BIP angekündigt.
• Chile plant ein noch größeres Konjunkturpaket im Umfang von 4,8% des BIP.
• Polen will fiskalischen Stimulus im Wert von 9% des BIP bereitstellen.
• Indonesien will seine bisherigen Ausgabengrenzen sprengen und einen Anstieg des Defizits auf 5% des BIP zulassen.
• Zum Vergleich: Die USA haben ein Ausgabenpaket in Höhe von 8,3% des BIP sowie zusätzliche Garantien und Kredite im Wert von 2,4% des BIP verabschiedet. Die Europäische Union allerdings hat mit angekündigten Fiskalpaketen (einschließlich Krediten und Bürgschaften) im Wert von knapp 21% des BIP klar die Nase vorn.

„Die Zentralbanken in den Schwellenländern verfolgen die expansivste Geldpolitik seit 15 Jahren; allein für März 2020 hat unser Research über 20 Zinssenkungen in den Schwellenländern verzeichnet.“

Außerdem greifen Schwellenländer-Zentralbanken von Polen bis Südafrika zu denselben unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen, die in den Industrieländern seit Jahren angewendet werden. Die Geldpolitik kann Angebots- und Nachfrageschocks kaum abpuffern, ist aber insofern von Bedeutung, als sie die Unternehmen mit Liquidität versorgen und finanzielle Risiken reduzieren kann.