Update Magazin II/2019 Download der gesamten Ausgabe

1 Impact Investments bedeuten eine neue Anlagephilosophie

Impact Investments haben das Ziel, zusätzlich zu einem attraktiven finanziellen Ertrag messbare positive Effekte in sozialer oder umweltbezogener Hinsicht auszuüben. Sie können sowohl in aufstrebenden als auch entwickelten Volkswirtschaften umgesetzt werden. In Abhängigkeit von den strategischen Zielen der Anleger kann eine Rendite auf einem Niveau unterhalb des Marktes (36 % des derzeit angelegten Impact-Kapitals) oder auch auf Marktniveau (64 % des Marktsegments) angestrebt werden. Der Markt für Impact Investments ermöglicht es Kapitalgebern, zur Lösung der drängendsten Probleme in der Welt beizutragen. Handeln kann es sich dabei um Bereiche wie nachhaltige Landwirtschaft und Lebensmittelproduktion, Energieeffizienz, allgemein bezahlbare und verfügbare Basisleistungen wie Wohnungen, Gesundheitsversorgung und Bildung sowie Mikrofinanzierungen.

Vor diesem Hintergrund beinhalten Impact Investments eine neue Anlagephilosophie, die eine logische Erweiterung traditioneller Investmentansätze darstellt. Anstatt sich ausschließlich auf die Maximierung der Rendite und des Shareholder-Values zu fokussieren, zielen Impact Investments auf die Maximierung des Gesamtnutzens für alle Stakeholder ab, ohne dabei eine bestimmte Gruppe zu bevorzugen. Impact Investoren sind der Auffassung, dass eine solche Anlagephilosophie letztlich zu einer höheren Rendite bei verringertem Risiko führt.

2 Private Impact Investments bei Allianz Global Investors

Wir von AllianzGI sind davon überzeugt, dass Impact Investments in einem institutionellen Portfolio beträchtlichen Nutzen stiften können. Allerdings glauben wir, dass sich dieser Nutzen am ehesten dann materialisiert, wenn bei Impact Investments eine ganzheitliche Strategie verfolgt wird. Drei Prinzipien sind kennzeichnend für unsere Impact Investments an privaten Märkten: Erstens muss die Strategie zum Ziel haben, einen positiven Effekt in sozialer und/oder umweltbezogener Hinsicht zu bewirken und gleichzeitig eine attraktive finanzielle Rendite abzuwerfen. Zweitens muss ein Kausalzusammenhang zwischen der Anlage und dem erzielten Effekt bestehen. Drittens schließlich muss der Effekt identifizierbar und messbar sein. Außerdem muss diesbezüglich eine regelmäßige Dokumentation erfolgen, um die Validität des Effekts sicherzustellen.

3 Messbarkeit als wichtige Voraussetzung für die Transparenz und Zurechenbarkeit bei privaten Impact Investments

Angesichts des permanenten Risikos von „Impact Washing” sind Transparenz und Zurechenbarkeit des erzielten Effekts bei der Umsetzung von Impact Investments von größter Bedeutung. Daher besteht ein wichtiges Merkmal von Impact Investments in der Verpflichtung des Anlegers, die sozialen und umweltbezogenen Effekte der jeweiligen Anlagen laufend zu messen und zu dokumentieren.

Je nach den Zielsetzungen der Investoren können sich die Ansätze zur Messung des Impacts unterscheiden. Während am Markt Einigkeit über die erforderlichen Prozessschritte zur Messung des Impacts besteht, sind die Messung selbst und die dabei verwendeten Techniken alles andere als standardisiert.

Allgemein anerkannt sind folgende Prozessschritte:

1. Definition sozialer und/oder umweltbezogener Ziele für jede einzelne Anlage und ihre Präsentation gegenüber den Investoren
2. Festlegung von Key Performance Indicators und Zielgrößen in Bezug auf die jeweiligen Zielsetzungen, möglichst anhand standardisierter Indikatoren
3. Überwachung und Steuerung der Entwicklung der Anlagen im Hinblick auf die Ziele
4. Berichterstattung an die relevanten Stakeholder über die sozialen und umweltbezogenen Effekte
   
   

4 Rasch wachsender Markt mit erheblichem Potenzial

Der Markt für Impact Investments wächst mit hohem Tempo und entwickelt sich zu einem zunehmend beliebten Teilbereich des Markts für illiquide alternative Anlagen. Nach Angaben des Global Impact Investor Networks (GIIN) stieg das im Bereich Impact Investments verwaltete Vermögen von 120 Mrd. US-Dollar im Jahr 2016 auf 500 Mrd. US-Dollar im Jahr 2018 (also auf mehr als das Vierfache). Um die Ziele der UN zur nachhaltigen Entwicklung (United Nations Sustainable Development Goals – UN-SDGs) bis 2030 zu erreichen, ist schätzungsweise noch ein Kapitalvolumen von rund 12 Billionen US-Dollar aufzubringen, was eine beträchtliche Anlagechance darstellt (siehe Grafik A/).¹

Diese Wachstumsperspektiven sind auf zwei maßgebliche Faktoren zurückzuführen, bei denen es sich um dynamische Bottom-up- bzw. Top-down-Prozesse handelt: Der erste ist ein allgemeiner Wandel bei der Geschäftstätigkeit privater Unternehmen. Beispielsweise geben 87 % der internationalen CEOs an², dass sie die Strategie ihres Unternehmens angesichts der UN-Nachhaltigkeitsziele überdenken. Die Schaffung nachhaltiger Geschäftsmodelle, die den Zielen von Kunden und Umwelt Rechnung tragen, ist heutzutage von entscheidender Bedeutung dafür, „wirklich kundenorientiert“ zu sein, und ist deshalb für den langfristigen Geschäftserfolg essentiell. Diese Entwicklungen werden in der Konsequenz zusätzliche Bottom-up-Anlagechancen für Impact-Investoren nach sich ziehen.

Zweitens lassen sich internationale Übereinkünfte wie die Nachhaltigkeitsziele der UN oder die Beschlüsse der Klimakonferenz in Paris im Jahr 2015 (COP 21) als Top-down-Wachstumstreiber betrachten. Diese Abkommen werden sich voraussichtlich in einem neuen oder zumindest strengeren regulatorischen Rahmen niederschlagen, der die Entwicklung hin zu mehr Nachhaltigkeit begünstigen sollte. Zum Beispiel wird erwartet, dass die gemeinsamen Schritte im Anschluss an das Abkommen von Paris bis 2030 ein Investitionspotenzial von rund 23 Billionen US-Dollar nach sich ziehen werden.³

A/ Geschätztes Marktpotenzial von Impact Investments

Quellen: UN Principles of Responsible Investing, UN Development Programs, Weltwirtschaftsforum

5 Die Mär von niedrigen Renditen

In der Vergangenheit erfolgten Impact Investments hauptsächlich mit dem Kapital philanthropisch gesinnter Anleger. Aus diesem Grund besteht die Gefahr, dass Impact Investing mit Stiftungskapital verwechselt wird. Es ist an der Zeit, dieses Vorurteil zu entkräften.

Aus dem Annual Impact Investor Survey (GIIN, 2018) geht hervor, dass 64 % der 229 Umfrageteilnehmer mit Hauptfokus auf Impact Investments wettbewerbsfähige, risikobereinigte Marktrenditen anstreben und sich daher zugunsten des proklamierten Wandels aussprechen (siehe Grafik B/). Des Weiteren bestätigten 91 % der Investoren, dass ihre Anlagen die Renditeerwartungen übertroffen oder erfüllt haben (siehe Grafik C/). Dies bestätigt die Auffassung, dass Impact Investments sowohl im Hinblick auf den finanziellen Ertrag als auch den angestrebten Effekt leistungsfähig sind.⁴

Unserer Ansicht nach sollten Anleger Impact Investments als wichtigen Bestandteil ihrer Asset Allocation betrachten. Da es sich um eine Strategie an privaten Märkten handelt⁵, verfügen Impact Investments über die bekannten Vorteile nicht-börsennotierter alternativer Anlagen wie stabile Renditen, niedrige Korrelation und inflationsgebundene Erträge, womit sie Anlegern ein attraktives Risiko-Rendite-Profil bieten. Darüber hinaus bewirken Impact Investments jedoch auch einen positiven Effekt, da die getätigten Anlagen zum Wohl der Gesellschaft und der Umwelt beitragen und globalen Herausforderungen Rechnung tragen.

B/ Grundsätzlich angestrebte finanzielle Rendite

Quelle: GIIN (Global Impact Investing Network, 2018): Annual Investor Survey
Darstellung nur zur Illustration, keine Indikation für künftige Ergebnisse.

C/ Anlageerfolg im Vergleich zu den Erwartungen
Zahl der Umfrageteilnehmer oberhalb der Säule; einige Teilnehmer entschieden sich für „nicht sicher“ und sind nicht enthalten

Quelle: GIIN (Global Impact Investing Network, 2018): Annual Investor Survey
Darstellung nur zur Illustration, keine Indikation für künftige Ergebnisse.

1) United Nations Principles for Responsible Investment, United Nations Global Compact (2017): The SDG Investment Case, https://www.unpri.org/download?ac=5909.
2) Basierend auf einer Umfrage unter mehr als 1 000 CEOs in mehr als 100 Ländern und 25 Branchen, siehe auch: UN Global Compact-Accenture Strategy CEO Study (2016): Agenda 2030: A Window of Opportunities, https:// www.unglobalcompact.org/library/4331.
3) UN Global Compact-Accenture Strategy CEO Study (2018): Special Edition: Transforming Partnerships for the SDGs, https://www.accenture.com/_acnmedia/PDF-74/Accenture-Transforming-Partnerships- for-the-SDGs-UNGC-Accenture-Strategy.pdf.
4) Global Impact Investing Network (GIIN): What You Need to Know about Impact Investing, https://thegiin. org/impact-investing/need-to-know/#what-is-impact-investing, abgerufen am 21.05.2019.
5) Der Erfolg der Strategie ist nicht garantiert, und es kann zu Verlusten kommen.

Ein Ranking, Rating oder eine Auszeichnung ist kein Indikator für die künftige Entwicklung und unterliegt Veränderungen im Laufe der Zeit. Soweit wir in diesem Dokument Prognosen oder Erwartungen äußern oder die Zukunft betreffende Aussagen machen, können diese Aussagen mit bekannten und unbekannten Risiken und Ungewissheiten verbunden sein. Die tatsächlichen Ergebnisse und Entwicklungen können daher wesentlich von den geäußerten Erwartungen und Annahmen abweichen. Es besteht unsererseits keine Verpflichtung, Zukunftsaussagen zu aktualisieren. Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Erträge daraus können sinken oder steigen. Ein Erfolg der Strategie kann nicht garantiert und Verluste können nicht ausgeschlossen werden. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Höhe zurück.

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