Nordische Stabilität

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Dr Florian Ueltzhöfer

Aktuar DAV/IVS

Teoman Kaplan

Aktuar DAV

Wir haben „Verlierer“ und „Gewinner“ gesehen. Wie Sie aber vielleicht aus unserer ersten Ausgabe erinnern, sind zwei Länder durch relativ stabile Solvabilitätsquoten aufgefallen. In unserer zweiten Ausgabe stellten wir dann jedoch fest, dass beide Länder eine nennenswerte Volatilität der anrechnungsfähigen Eigenmittel (EOF) und Solvenzkapitalanforderung (SCR) aufweisen: Also schauen wir uns Schweden und Finnland einmal genauer an.

Traditionell hatten Versicherer in diesen Märkten die Möglichkeit, in größerem Umfang in Aktien zu investieren. Wie Sie auf der linken Seite unserer heutigen Grafik sehen, liegt die durchschnittlihe Aktienquote der schwedischen Versicherer bei über 40%. Das erklärt die oben erwähnte hohe Volatilität der EOF.

Die an dieser Stelle bereits erörterten Maßnahmen, die Volatilitätsanpassung (VA) und die Übergangsmaßnahmen für versicherungstechnische Rückstellungen (TTP), spielen in diesen Ländern keine große Rolle. Ein wesentlicher Faktor ist dagegen eine der dauerhaften und nicht-optionalen langfristigen Garantiemaßnahmen (LTG-Maßnahmen) – die symmetrische Anpassung (SA). Unter Solvency II ist die erforderliche Kapitaldeckung (SCR) für Aktienanlagen mit bis zu 49% beträchtlich. Um prozyklisches Verhalten zu verhindern, wird die Solvenzkapitalanforderung in Bullen- bzw. Bärenmärkten jedoch nochmals erhöht bzw. reduziert.

Wie auf der rechten Seite unserer Grafik ersichtlich, lag die SA Ende 2019 fast bei null. Theoretisch wären Mitte März 2020 und Ende Q1 2020 Reduktionen um 18% bzw. 13,1% zur Anwendung gekommen. Aufgrund der im aktuellen Rahmenwerk festgeschriebenen Begrenzung auf 10% wurde eine symmetrische Anpassung von -10% angewandt. Das erklärt die deutlich niedrigeren SCR für Schweden und Finnland, auf die wir in unserer zweiten Ausgabe hingewiesen haben.

Auch hier werden die beschriebenen Umstände im Zuge der bevorstehenden Solvency-II-Review angepasst werden. Damit schließen wir unsere Diskussion über die EI-OPA-Daten vorerst ab. Wir wünschen Ihnen ein frohes Weihnachtsfest und ein gutes neues Jahr!

Wir freuen uns auf künftige Diskussionen an dieser Stelle – im neuen Jahr werden wir hier eine neue Serie starten! 

Vermögensaufteilung schwedischer Versicherungsgesellschaften und Höhe der (nicht eingeschränkten) symmetrischen Anpassung 

Quelle: EIOPA, Insurance Statistics 2020 (SQ Exposures) und Monthly Technical Information, Dez. 2020, eigene Darstellung.

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