Zusammenfassung
Unsere Welt hat sich stark verändert. Um Investoren auch in diesem neuen Umfeld langfristige Orientierungshilfen an die Hand zu geben, haben wir drei langfristig wichtige Themen, unsere sogenannten „Investable Themes“ identifiziert: 1. Chinas Aufstieg, 2. anhaltend niedrige Renditen und, 3. der Wunsch nach einem nachhaltigeren Lebensstil und nachhaltigeren Investitionen. Mit Hilfe unserer Expertise und unserer Analyseergebnisse möchten wir erläutern, warum sich aus diesen Themen einige der größten Chancen und Risiken für die Anlegerportfolios ergeben und wie Anleger damit umgehen können.
Key takeaways
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Zusammenfassung
Unsere Welt hat sich stark verändert. Um Investoren auch in diesem neuen Umfeld langfristige Orientierungshilfen an die Hand zu geben, haben wir drei langfristig wichtige Themen, unsere sogenannten „Investable Themes“ identifiziert:
- Chinas Aufstieg,
- anhaltend niedrige Renditen und,
- der Wunsch nach einem nachhaltigeren Lebensstil und nachhaltigeren Investitionen.
Mit Hilfe unserer Expertise und unserer Analyseergebnisse möchten wir erläutern, warum sich aus diesen Themen einige der größten Chancen und Risiken für die Anlegerportfolios ergeben und wie Anleger damit umgehen können.
- Aufgrund verschiedener fundamentaler Veränderungen haben traditionelle „Anlageregeln“ an Bedeutung verloren. Deshalb fokussieren wir uns auf drei übergeordnete Investable Themes, um Anlegern in dieser neuen Ära Orientierungsmöglichkeiten zu bieten
- Investable Theme Nr. 1: Wenn Zinsen und Renditen noch lange Zeit niedrig bleiben, brauchen Anleger Strategien, mit deren Hilfe sie höhere Renditen und Erträge erzielen und gleichzeitig ihr Risiko unter Kontrolle halten können
- Investable Theme Nr. 2: China entwickelt sich zu einer neuen Wirtschaftsmacht in der Welt. Damit müssen sich Anleger nun überlegen, wie sie das Land am besten in ihren Portfolios berücksichtigen – und das gilt ungeachtet dessen, welche Anlageklassen sie bevorzugen und in welchem Land der Welt sie leben
- Investable Theme Nr. 3: Nachhaltigkeit hat sich weltweit zu einem zentralen Investitions-Aspekt entwickelt. Daher sollten auch Anleger ihren Blickwinkel verändern und z.B. auf wirkungsorientierte Projekte mit messbaren Ergebnissen setzen
Orientierungsmöglichkeiten für unsere Kunden in einem grundlegend veränderten Umfeld
Wir sind derzeit Zeugen eines weitreichenden Wandels in der Welt, der durch die Pandemie in mancherlei Hinsicht beschleunigt wird. Traditionelle „Regeln“ für erfolgreiches Investieren wurden ohnehin schon zum Teil in Frage gestellt und haben inzwischen zunehmend an Bedeutung verloren. Nachhaltiges Investieren z.B. stand bereits vor der Pandemie kurz vor dem Durchbruch zu einem zentralen Thema. Die Pandemie hat nun davon nicht etwa abgelenkt, sondern die Anleger vielmehr dazu veranlasst, sich noch sehr viel stärker dafür zu interessieren. Immer mehr Menschen möchten ihr Geld so investieren, dass es einem bestimmten Zweck dient – sei es nun die Lösung sozialer Probleme oder die Bekämpfung des Klimawandels. Gleichzeitig stellen sich Anleger zunehmend darauf ein, dass die Zinsen dauerhaft niedrig bleiben könnten
Experten aus allen Bereichen von Allianz Global Investors haben in einer globalen Online-Konferenz mehrere Stunden lang intensiv darüber diskutiert, wie man am besten mit diesen tektonschen Verschiebungen umgehen kann. Dabei wurden zwei Themen immer wieder angesprochen. Das erste ist die Covid-19-Pandemie, die zahlreiche Opfer gefordert hat (vor allem an Menschenleben, aber auch in der Wirtschaft) und unsere bisherige Lebens- und Arbeitsweise grundlegend verändert hat. Das zweite ist das zunehmende Innovationstempo, das insbesondere im High-Tech-Bereich zu beobachten ist (Stichwort: künstliche Intelligenz).
Bei genauerer Betrachtung wird deutlich, welche Faktoren Volkswirtschaften und Märkte heutzutage vorantreiben und deren mögliche künftige Entwicklung bestimmen. Es sind vor allem drei übergreifende und miteinander zusammenhängende Themen: Chinas Aufstieg, anhaltend niedrige Renditen und der Wunsch nach einem nachhaltigeren Lebensstil und passend dazu nachhaltigeren Investitionen. Dabei handelt es sich nicht nur um schlichte Trends. Diese Entwicklungen dürften vielmehr sowohl einzeln als auch in ihrer Gesamtheit wesentlich beeinflussen, wie und wo wir in absehbarer Zukunft investieren. Weil sich daraus einige der größten Chancen und Risiken für Kundenportfolios eröffnen, fassen wir sie als Investable Themes zusammen.
Wie geht es nun weiter? In den kommenden Monaten werden wir auf der Grundlage unserer Expertise und unter Einsatz unserer globalen Research-Kapazitäten hauseigene Analysen durchführen und Studien verfassen, in denen wir einige besonders große Chancen im Zusammenhang mit diesen Themen aufzeigen. Gleichzeitig werden wir daraus umsetzbare Anlagestrategien für unsere Kunden ableiten. Zunächst jedoch wollen wir hier unsere drei Themen genauer erläutern.
Unsere drei Investable Themes: eine Einführung
Wie geht es jetzt weiter?
Die Investable Themes sind nicht statisch, und wir werden uns nicht nur auf Monate, sondern auf Jahre hinaus mit ihnen befassen. Dazu werden Sie noch viel von uns hören.
1) Quelle: CNBC. Stand: 19. April 2021.
2) Quelle: Shenzhen Stock Exchange, Shanghai Stock Exchange, Hong Kong Stock Exchange, Bloomberg, Allianz Global Investors. Stand: 31. Dezember 2020.
3) Quelle: Asian Bonds Online. Stand: 31. Dezember 2020.
4) Quelle: OECD, Allianz Global Investors Economics & Strategy Stand der Daten: 2018
5) Quelle: Wind, Allianz Global Investors. Im Jahr 2019 hatte Chinas BIP einen Anteil von 16,3% an der weltweiten Wirtschaftsleistung. Stand: Januar 2021.
6) Quelle: Opimas. Stand der Daten: Juni 2020.
7) Quelle: PwC. Stand der Daten: 2020
Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Erträge daraus können sinken oder steigen. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Höhe zurück. Soweit wir in diesem Dokument Prognosen oder Erwartungen äußern oder die Zukunft betreffende Aussagen machen, können diese Aussagen mit bekannten und unbekannten Risiken und Ungewissheiten verbunden sein. Die tatsächlichen Ergebnisse und Entwicklungen können daher wesentlich von den geäußerten Erwartungen und Annahmen abweichen. Es besteht unsererseits keine Verpflichtung, Zukunftsaussagen zu aktualisieren. Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere können für Investoren verschiedene Risiken beinhalten, einschließlich – jedoch nicht ausschließlich – Kreditwürdigkeits-, Zins-, Liquiditätsrisiko und Risiko eingeschränkter Flexibilität. Veränderungen des wirtschaftlichen Umfelds und der Marktbedingungen können diese Risiken beeinflussen, was sich negativ auf den Wert der Investitionen auswirken kann. In Zeiten steigender Nominalzinsen werden die Werte der festverzinslichen Wertpapiere (auch Short-Positionen in Bezug auf festverzinsliche Wertpapiere) im Allgemeinen voraussichtlich zurückgehen. Umgekehrt werden in Zeiten sinkender Zinsen die Werte der festverzinslichen Wertpapiere im Allgemeinen voraussichtlich steigen. Liquiditätsrisiken können möglicherweise dazu führen, dass Kontoauszahlungen oder –rückzahlungen nur mit Verzögerung oder gar nicht möglich sind. Die Volatilität der Preise für Fondsanteilwerte kann erhöht oder sogar stark erhöht sein. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Wenn die Währung, in der die frühere Wertentwicklung dargestellt wird, von der Heimatwährung des Anlegers abweicht, sollte der Anleger beachten, dass die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen höher oder niedriger sein kann, wenn sie in die lokale Währung des Anlegers umgerechnet wird. Dies ist nur zur Information bestimmt und daher nicht als Angebot oder Aufforderung zur Abgabe eines Angebots, zum Abschluss eines Vertrags oder zum Erwerb oder Veräußerung von Wertpapieren zu verstehen. Die hierin beschriebenen Produkte oder Wertpapiere sind möglicherweise nicht in allen Ländern oder nur bestimmten Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Diese Information darf nur im Rahmen des anwendbaren Rechts und insbesondere nicht an Staatsangehörige der USA oder dort wohnhafte Personen verteilt werden. Die darin beschriebenen Anlagemöglichkeiten berücksichtigen nicht die Anlageziele, finanzielle Situation, Kenntnisse, Erfahrung oder besondere Bedürfnisse einer einzelnen Person und sind nicht garantiert. Die dargestellten Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers und/oder verbundener Unternehmen zum Veröffentlichungszeitpunkt und können sich – ohne Mitteilung darüber – ändern. Die verwendeten Daten stammen aus verschiedenen Quellen und wurden zum Veröffentlichungszeitpunkt als korrekt und verlässlich bewertet. Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang. Tagesaktuelle Fondspreise, Verkaufsprospekte, Gründungsunterlagen, aktuelle Halbjahres- und Jahresberichte und wesentliche Anlegerinformationen in deutscher Sprache sind kostenlos beim Herausgeber postalisch oder als Download unter der Adresse www.allianzgi-regulatory.eu erhältlich. Bitte lesen Sie diese alleinverbindlichen Unterlagen sorgfältig vor einer Anlageentscheidung. Dies ist eine Marketingmitteilung herausgegeben von Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.de, eine Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in Deutschland; Sitz: Bockenheimer Landstr. 42-44, 60323 Frankfurt/M., Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt/M., HRB 9340; zugelassen von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Die Vervielfältigung, Veröffentlichung sowie die Weitergabe des Inhalts in jedweder Form ist nicht gestattet; es sei denn dies wurde durch Allianz Global Investors GmbH explizit gestattet.
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Relevante Artikel
Zusammenfassung
US-Aktien sind hoch bewertet. Unsere Zehn-Punkte-Checkliste signalisiert eine nahende Spekulationsblase. Aktien außerhalb der USA sind zwar günstiger bewertet. Aus Anlegersicht halten wir eine drastische Rückführung des US-Aktienengagements zum aktuellen Zeitpunkt trotzdem nicht für geraten.
Kernaussagen
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Bleiben die Zinsen noch länger niedrig? Oder: Wie können auch bei niedrigen Renditen Erträge und Einkommen erzielt werden?
Die Geldpolitik ist seit jeher ein wichtiger Treiber des Wirtschaftswachstums und der Finanzmärkte. Allerdings hat sich der Ansatz der Zentralbanken in den vergangenen Jahren grundlegend geändert. In aller Regel sind und bleiben die Zinsen inzwischen dauerhaft niedrig, und auch wenn sie für lange Laufzeiten in nächster Zeit etwas ansteigen könnten, findet derzeit wohl eine säkulare Verschiebung hin zu niedrigeren Zinsen statt. Dies lässt sich am deutlichen Rückgang der Renditen von 10-jährigen US-Staatsanleihen („Treasuries“) in den vergangenen 40 Jahren festmachen.
1981: 16%
Rendite von 10-jährigen US-Treasuries1
2021: 1.6%
Rendite von 10-jährigen US-Treasuries
An dieser Entwicklung dürfte sich so schnell nichts ändern. Während die Erholung nach der Covid-19-Krise voranschreitet, haben die Zentralbanken zugesagt, ihre Geldpolitik noch längere Zeit „locker“ zu lassen, also die Zinsen niedrig zu halten und das Finanzsystem mit reichlich Liquidität zu versorgen. Angesichts des derzeitigen Umfangs der Staatsverschuldung und des Ausmaßes, in dem die Märkte inzwischen von billigem Geld abhängig sind, fordern auch nur wenige Entscheidungsträger einen Kurswechsel. Welche Folgen hat es, wenn die Zinsen nicht nur für längere Zeit, sondern möglicherweise für immer niedrig bleiben? Werden die Zentralbanken schlicht zu ausführenden Organen der Regierungen, wenn sich ein neuer „Staatskapitalismus“ herausbildet? Und die wichtigste Frage für die Anleger: Wie sollten sie ihre Portfolios in diesem neuen Umfeld ausrichten? Und wie können sie höhere Renditen und Gesamterträge erzielen und gleichzeitig die Risiken unter Kontrolle halten? Diesen und anderen drängende Fragen für unsere Kunden werden wir in den nächsten Wochen mit Hilfe unseres hauseigenen Researchs und unserer Experteneinschätzungen weiter auf den Grund gehen.
Chinas Aufstieg würdigen: In die neue Wirtschaftsmacht investieren
China ist möglicherweise die einzige große Volkswirtschaft, die sich rasch von der Covid-19-Pandemie erholt hat. Dafür gibt es viele Gründe. Einer der wichtigsten ist jedoch, dass das Land bereits eine langfristige wirtschaftliche Transformation eingeleitet hatte, was sich nach dem Abklingen der Krise bezahlt machte. China ist nicht mehr die billige „Werkbank der Welt“, sondern setzt eine langfristige Wachstumsstrategie um, die von Innovationen in den Bereichen Technologie, Daten und Wissenschaft vorangetrieben wird. In dem Maße, wie sich Chinas Wirtschaft weiterentwickelt, werden auch die Kapitalmärkte des Landes reifer. Ihre Integration in das globale Finanzsystem dürfte eine der wichtigsten strukturellen Verschiebungen in den kommenden Jahrzehnten sein. Chinesische A-Aktien sind in Anlageportfolios immer häufiger vertreten, und angesichts des Wachstums der chinesischen Rentenmärkte wird das Land auch für Anleger attraktiv, die regelmäßige Kapitaleinkünfte erzielen wollen.
Als Anlageziel ist China für viele Menschen nach wie vor eine Unbekannte. Nichtsdestotrotz sind die Märkte des Landes tief, divers und dynamisch. Für Anleger ist jetzt der Zeitpunkt gekommen, darüber nachzudenken, wie und in welcher Form sie China in ihre Portfolios integrieren wollen – ganz gleich, welche Anlageklassen sie bevorzugen und von welchem Land aus sie investieren.
19 Bill. USD
Chinas Aktienmarktkapitalisierung – nahezu das doppelte Volumen des Euroraums2
15,5 Bill. USD
Umfang von Chinas Rentenmarkt – dem zweitgrößten der Welt3
ver-35-facht
Anstieg der chinesischen Forschungs- und Entwicklungsausgaben in den vergangenen 30 Jahren4
16%
Chinas Anteil an der weltweiten Wirtschaftsleistung5
Mehr als Klima: Die Möglichkeiten nachhaltiger Investitionen entdecken
Im Laufe der Jahre haben immer mehr Anleger versucht, ihr Kapital nachhaltig arbeiten zu lassen. Dabei wurden zahlreiche verschiedene Möglichkeiten gewählt, die von der Einbeziehung von Umwelt-, sozialen und Governance-Faktoren (mit dem englischen Kürzel auch als „ESG-Faktoren“ bezeichnet) bis zur Konzentration auf „grüne“ Anlagen reichen. Heutzutage lässt sich mit Fug und Recht sagen, dass Nachhaltigkeitserwägungen – in welcher Form auch immer – für Anleger und Asset Manager zum Standard gehören. Das zunehmende Interesse an nachhaltigen Anlagen in den vergangenen Jahren hat sich letztendlich auch in beträchtlichen Investitionen niedergeschlagen. Für den Finanzsektor geht es nun vor allem darum, sicherzustellen, dass die hohen Erwartungen der Anleger an derartige Investitionen erfüllt werden. Der Klimawandel ist für zahlreiche Anleger ein dringendes Anliegen. Wir gehen über traditionelle Ansätze hinaus und befassen uns auch mit den weitreichenden Implikationen für die Biodiversität und andere sogenannte planetarische Grenzen. Darüber hinaus messen wir dem „S“ von „ESG“ besondere Bedeutung bei, zumal soziale Themen in den Mittelpunkt rücken.
Insgesamt wollen wir den Spielraum nachhaltiger Investitionen für unsere Kunden ausloten, weil sich Nachhaltigkeit unseres Erachtens nicht auf einzelne Produkte oder Anlageklassen beschränkt. Sie steht vielmehr im Zentrum unserer Geschäftstätigkeit und unseres Dialogs mit den Unternehmen, in die wir investieren. Wir möchten zudem wissen, wie unsere Kunden in Bezug auf Nachhaltigkeitsthemen denken. In diesem Zusammenhang unterstützen wir sie z.B. dabei, wirkungsorientierte Projekte mit messbaren Ergebnissen anzugehen. Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, die Entwicklungsfinanzierung zur Förderung eines inklusiven Kapitalismus einzusetzen. Denn wir sind davon überzeugt, dass ein sinnvoller Fortschritt bei der Nachhaltigkeit von Wirtschaftswachstum und Chancengleichheit abhängt.
Darüber hinaus versuchen wir als führendes Unternehmen in punkto Nachhaltigkeitsthemen auch, die drängenden Fragen zu beantworten, die uns unsere Kunden jeden Tag stellen. Wie kann ich mein gesamtes Portfolio dekarbonisieren? Wie kann ich mein Kapital nutzen, um messbare Ergebnisse zu erzielen? Und wie kann ich die Ziele für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen (sog. SDGs, Social Development Goals) unterstützen?
40,5 Bill. USD
in globalen ESG-Vermögenswerten im Jahr 20206
+50%
Angestrebter ESG-Anteil an den gesamten AuMs europäischer Investmentfonds im Jahr 20257
2050 & 2060
Jahre, in denen die EU bzw. China CO2-neutral sein wollen