HOUSE VIEW
House View Q3 2026: Widerstandskraft
Unsere Sicht der globalen Märkte
Selektives Vorgehen ist entscheidend
- Die Weltwirtschaft steht unter dem Druck einer Reihe von Schocks, ist aber weiterhin stabil. Nach den Turbulenzen durch die US-Zölle scheint sich die Krise im Nahen Osten nun zu beruhigen. Die Ölpreise bleiben hoch, die Inflation liegt in den meisten großen Volkswirtschaften weiterhin über dem Zielwert, und das makroökonomische Umfeld ist im Vorfeld der US-Zwischenwahlen nach wie vor anfällig für eine erneute Volatilität.
- Für Anleger zählt nicht nur die Marktrichtung, sondern auch die Bandbreite möglicher Entwicklungen. Die Unterschiede zwischen Regionen, Assetklassen und Themen nehmen zu: Die USA dürften widerstandsfähig bleiben, während Europa und Teile Asiens empfindlicher auf die Verknappung des Energieangebots und höhere Energiepreise reagieren. Die Marktsignale sind widersprüchlich: Anleihen deuten auf eine stagflationäre Tendenz hin, während Aktien ein optimistischeres Umfeld widerspiegeln.
- Diese Divergenz zeigt sich auch innerhalb der Assetklassen. Erhöhtes Inflationsrisiko und für längere Zeit höhere Zinsen lenken die Aufmerksamkeit auf die Faktoren Value, Income und Quality. Gleichzeitig stützen KI-Investitionen das Wachstum und die Bewertungen in Teilen des Markts. Die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen ist gestiegen, was die Diversifizierung erschwert und alternative Instrumente erfordert.
- In diesem Umfeld dürfte die Nachbildung des Markt-Beta allein kaum ausreichen. Der Anlageerfolg wird vielmehr von sorgfältigen Entscheidungen – über Länder, Sektoren und Instrumente hinweg – sowie von der Fähigkeit zur Anpassung abhängen.
- Die Tragfähigkeit einer Erholungsrallye hängt von einer anhaltenden Normalisierung der Energielieferungen durch die Straße von Hormus und einer glaubwürdigen politischen Lösung ab. Unser Basisszenario geht weiterhin von einer stabilen Entwicklung aus – doch die Märkte preisen lediglich eine Verringerung des Risikos ein, nicht dessen vollständige Beseitigung.
CHART DES QUARTALS
US-Techinvestionen haben neue Höchststände erreicht
Der Anteil der IT-Investitionen am BIP der USA hat den Höchststand aus der Dotcom-Ära überstiegen. Der KI-Boom scheint sich eher zu verstärken als abzuschwächen. Da sich diese Investitionen über eine bislang kleine Gruppe von Unternehmen hinaus ausweiten, wird es für Anleger immer wichtiger – und schwieriger –, die Gewinner zu identifizieren.
Quelle: Bloomberg und AllianzGI Economics & Strategy; Stand: Mai 2026
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